▼サイゴン証券（SSI）：仲介業務シェアでトップを二分する老舗証券、初の外資100％取得可能上場企業
総合評価：☆☆☆ （五段階評価で☆５つが最高、☆１つが最低）
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営業収益 (百万VND) |
税引前利益 (百万VND) |
税引後利益 (百万VND) |
EPS (VND) |
PER (倍) |
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12年実績 |
849,293 |
487,258 |
465,492 |
1,328 |
18.52 |
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13年実績 |
726,944 |
505,834 |
417,336 |
1,192 |
20.64 |
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14年実績 |
1,564,510 |
927,840 |
744,696 |
2,117 |
11.62 |
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15年予想 |
1,423,191 |
947,410 |
763,382 |
1,563 |
15.74 |
株価：2万4,600VNDで計算
ここに注目
◆2015年9月上旬、定款の外国人投資家保有比率上限に関する規定を改定し、上限を撤廃した。同定款の改定は9月9日付けで有効となっている。これにより、100％外資保有が可能な初の上場企業となった。
会社概要
会社名：サイゴン証券株式会社
英語名：SAI GON SECURITIES INC.
資本金：4,273,327,990,000 VND
流通株式数：427,326,505 株(2015年09月24日 現在)
証券コード：SSI
上場証券取引所：ホーチミン証券取引所
上場日：ハノイ証券取引所（2006年12月15日）、ホーチミン証券取引所(2007年10月29日)
沿革
株式会社形態の証券会社として、1999年12月30日に設立され、2000年7月にベトナムに株式市場が誕生した当初より証券サービスの提供を開始した。
I. 株主構成
主な株主および5％以上を保有する株主(2015年8月28日現在)
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株主 |
保有株式数 |
保有率 |
|
国内株主 |
221,651,229 |
51.87% |
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＋NDH投資有限会社(※) |
53,194,727 |
12.45% |
|
＋サイゴンダンリン不動産有限会社(※) |
26,297,585 |
6.15% |
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海外株主 |
205,675,276 |
48.13% |
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＋Daiwa Securities Group Inc. |
43,733,274 |
10.23% |
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＋Deutsche Bank AG London |
25,247,234 |
5.91% |
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金庫株 |
6,294 |
0.00% |
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合計 |
427,332,799 |
100.00% |
(※)グエン・ズイ・フン会長の関連会社
II. 事業内容
ブローカー業務、自己売買業務、ポートフォリオ管理業務、引受・発行代理業務、投資コンサルタント業務、証券保管・預り業務、その他。
◎ベトナムの大手証券会社の1社、民間独立系証券会社の先駆けとして知られる。
◎アジア・アセット・マネージメント誌「ベトナム最優秀ファンド運用会社賞」、ジー・アセット誌「ベトナム最優秀投資銀行賞」、｢ベトナム最優秀ファンド運用会社賞」、ファイナンス・アジア誌「ベトナム最優秀ブローカー賞」、「ベトナム最優秀投資銀行賞」など、国際的に有名な金融誌による数々の賞を受賞している。
◎証取別のブローカー業務シェア：
＋ホーチミン証券取引所(HSX)：◇2011年：13.2％(1位)、◇2012年：10.0％(2位)、◇2013年：10.6％(2位)、◇2014年：12.53％(1位)
＋ハノイ証券取引所(HNX)：◇2011年：3.7％(7位)、◇2012年：4.4％(6位)、◇2013年：6.3％(4位)、◇2014年：7.47％(2位)
◎2014年の外国人投資家向けブローカ業務のシェア：32％(1位)
◎収益構成比率：
＋2014年：◇自己売買・出資：46.1％、◇ブローカー：21.0％、◇コンサルティング：1.3％、◇その他：31.6％。
＋2015年上半期：◇自己売買・出資：31.1％、◇ブローカー：21.7％、◇コンサルティング：2.8％、◇その他：44.4％。
III. 業績推移及び業績見通し
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2015年上半期の業績は、営業収益が前年同期比▲30.0％減の6085億VND、税引前利益が▲1.7％減の5693億VNDで、それぞれ年間計画の46.2％、55.8％を達成した。 営業収益が減少したのは株式市場の売買代金が減少したためだ。2015年上半期におけるホーチミン証券取引所(HSX)及びハノイ証券取引所(HNX)の両証取の1営業日当たりの売買代金は前年同期比▲8.7％減の1兆7800億VNDに落ち込んだが、当社のシェアは前年同期の11.0％から11.8％へ若干拡大した。
営業収益が大きく減少したものの、証券業務の費用が前年同期▲67.1％減の808億VNDへと大幅に減少し、合弁会社関連収益が前年同期の赤字▲398億VNDから440億VNDの黒字に転換したおかげで、税引前利益は微減に留まった。 証券業務費用がこうしたように大幅に減少したのは証券投資引当金戻入額2084億VNDを計上したためだ。同期の報告書ではこれに関する説明は行われていないが、当社は前からホアン・アイン・ザライ国際農業[HNG](Hoàng Anh Gia Lai Agricultural)に多額の証券投資引当金を計上していた。
6月末時点での未上場株式の総額は1939億VND(詳細情報無し)。HNG株式の2014年末時点での評価額が簿価5236億VNDを大きく下回っていたことから、当社が上半期中に証券投資引当金を戻し入れできる株価でHNG株の全て、又は一部を譲渡したと推測できる。なお、HNGは7月2日にホーチミン証券取引所(HSX)への上場を果たした。
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ブローカー業務による収益は前年同期比▲8.4％減の1322億VND、自己売買・出資業務による収益は同▲61.9％減の1897億VNDだった。当社は期中に南部種苗[SSC](Southern Seed)への出資持分をSSIファンド運用会社(SSIAM)に譲渡し、これが自己売買・出資業務による収益に大きく貢献した。2015年6月末時点における投資家の証拠金債務残高が前年同月比+70.7％増、2014年末比+6.8％増の2兆1410億VNDに急増し、これを受け、証拠金取引関連収益は前年同期の1.6倍に当たる1353億VNDに膨らんだ。これら3業務による収益は総収益の75.0％を占めた。
なお、当社は最近まで長期資金借り入れを行っていなかったが、期中に2回にわたりそれぞれ5000億VND及び3000億VNDの計8000億VNDの社債を発行した。表面利率はそれぞれ年8.2％、国内大手商業銀行4行(ベトコムバンク、ベトインバンク、BIDV、VIB)の1年物の預金金利に年1.5％を上乗せした金利。償還期間は何れも2年間だ。
2015年業績見通しは、営業収益が前年比▲9.0％減の1兆4232億VND。ブローカー業務による営業収益は同▲11.1％減の2923億VND、総収益の20.5％を占める見通し。2015年下半期には証券投資引当金戻し入れを計上せず、同年通年の証券業務費用は前年比▲13.9％減の5937億VND、①+②控除後利益は同+2.5％増の7634億VNDになると見込まれている。
大和証券はSSI株10.2％を保有しているが、東南アジアでの存在感を高める戦略の一環として当社における保有率を引き上げる可能性がある。前述したように、当社は総額8000億VNDの社債を発行し、実施中と実施予定の案件向けの資金を十分に確保したため、増資する計画は当面ないだろう。大和証券がSSI株を追加取得するとすれば、流通市場で購入することになる。
なお、当社は2015年6月末時点で、◇パングループ[PAN](The Pan Group)、◇ビンタイン商事[GIL](Gilimex)、◇南部種苗[SSC](Southern Seed)、◇ロンアン食品加工商事[LAF](LAFOOCO)、◇通信電子技術開発投資[ELC](ELCOM)、◇サイゴン運輸[TMS](Transimex Saigon)、◇ビエンホア製菓[BBC](Bibica)、◇ドンナイポート[PDN](Dong Nai Port)、◇ベトナム駆除剤[VFG](Viet Nam Fumigation)の上場企業9社の株式を20～22％を保有している。同時点での合計簿価は1兆0100億VND、このうち、PAN株式の簿価は4092億VNDと全体の4割を占めている。
SSI創業者・現会長のフン氏はPANの創業者・現会長でもある。フン会長の指導のもと、PANはコア事業を初期の清掃サービスから農業及び食品加工に切り替えるため、2013年より買収・合併(M&A)を通じて農業及び食品加工を手掛ける幾つかの企業の株式を取得し、2015年9月現在、農業・食品加工事業では、NSC、LAF、ベンチェ水産[ABT](Aquatex Bentre)を子会社として傘下に置き、BBCにも出資している。
現金配当の推移
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VND/株 |
|
2010年分 |
1,000 |
|
2011年分 |
1,000 |
|
2012年分 |
1,000 |
|
2013年分 |
1,000 |
|
2014年分 |
0 |
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2015年分 |
未定 |
V. 各種財務数値・指標
1)貸借対照表
（単位：百万VND）
|
科目 |
2012年末 |
2013年末 |
2014年末 |
2015年6月末 |
|
流動資産 |
4,837,002 |
4,467,396 |
6,412,053 |
8,238,336 |
|
現金と現金同等物 |
1,947,090 |
1,838,619 |
1,952,652 |
2,433,827 |
|
短期金融投資 |
2,097,810 |
1,560,975 |
2,189,455 |
3,158,718 |
|
短期未収金 |
784,597 |
1,063,758 |
2,251,215 |
2,515,389 |
|
売掛金 |
500,024 |
914,257 |
2,107,979 |
2,382,719 |
|
棚卸資産 |
- |
- |
- |
- |
|
その他流動資産 |
7,505 |
4,043 |
18,731 |
130,402 |
|
非流動資産 |
3,143,874 |
3,237,678 |
2,502,383 |
2,639,403 |
|
長期未収金 |
- |
- |
- |
- |
|
固定資産 |
145,252 |
135,295 |
139,467 |
134,261 |
|
不動産投資 |
269,347 |
260,804 |
252,260 |
265,059 |
|
非流動資産仮勘定 |
- |
- |
- |
- |
|
長期金融投資 |
2,646,570 |
2,766,722 |
1,994,646 |
1,950,267 |
|
営業権 |
- |
- |
- |
- |
|
その他非流動資産 |
82,705 |
74,857 |
116,010 |
289,815 |
|
資産の部合計 |
7,980,876 |
7,705,074 |
8,914,435 |
10,877,739 |
|
負債の部合計 |
2,705,604 |
2,379,901 |
3,140,630 |
4,639,372 |
|
流動負債 |
2,677,708 |
2,353,917 |
3,112,711 |
3,787,540 |
|
短期借入金等 |
357,728 |
358,961 |
1,506,128 |
1,456,395 |
|
買掛金 |
10,238 |
1,441 |
3,660 |
873 |
|
前受金 |
99,050 |
150,871 |
71,967 |
63,749 |
|
未払税金等 |
18,719 |
35,763 |
48,731 |
37,607 |
|
未払給与 |
53 |
19,912 |
3,662 |
3,299 |
|
未払金 |
9,184 |
8,429 |
10,729 |
39,116 |
|
証券発行体への未払金 |
605 |
605 |
1,884 |
921 |
|
証券取引関連未払い金 |
911,726 |
1,137,145 |
1,097,851 |
1,688,126 |
|
配当・社債利息関連未払い金 |
4,475 |
11,153 |
9,609 |
12,909 |
|
その他の未払金 |
1,189,788 |
539,246 |
253,580 |
366,870 |
|
短期前受け収益 |
1,076 |
441 |
- |
40 |
|
賞与・福利厚生引当金 |
75,066 |
89,950 |
104,909 |
117,635 |
|
非流動負債 |
27,896 |
25,984 |
27,919 |
851,832 |
|
長期借入金及び債務 |
- |
- |
- |
800,000 |
|
長期買掛金 |
- |
- |
- |
- |
|
関連会社への長期買掛金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他の長期買掛金 |
744 |
682 |
559 |
570 |
|
繰延税金負債 |
27,152 |
25,302 |
27,360 |
23,931 |
|
雇用保険引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
長期負債引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
長期前受け収益 |
- |
- |
- |
27,331 |
|
技術開発積立金 |
- |
- |
- |
- |
|
資本の部合計 |
5,191,573 |
5,242,182 |
5,690,950 |
6,156,189 |
|
株主資本 |
5,191,573 |
5,242,182 |
5,690,950 |
6,156,189 |
|
資本金 |
3,526,117 |
3,537,949 |
3,537,949 |
4,273,328 |
|
資本準備金 |
340,921 |
344,944 |
342,197 |
29,350 |
|
その他株主帰属資本 |
▲2,606 |
▲5,358 |
▲4,185 |
▲6,355 |
|
金庫株 |
▲89,246 |
▲89,246 |
- |
▲170 |
|
資産再評価差異 |
- |
- |
- |
- |
|
為替評価差異 |
- |
- |
- |
19,244 |
|
投資開発準備金 |
289,383 |
- |
- |
- |
|
財務準備金 |
- |
335,813 |
372,999 |
451,646 |
|
その他の積立金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他資本 |
- |
- |
- |
- |
|
利益剰余金 |
1,127,003 |
1,118,080 |
1,441,990 |
1,389,145 |
|
基礎建設投資準備金 |
- |
- |
- |
- |
|
企業構造改革準備金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他積立金等 |
- |
- |
- |
- |
|
諸引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
固定資産引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
少数株主持分 |
83,699 |
82,990 |
82,856 |
82,178 |
|
負債・資本・少数株主持分合計 |
7,980,876 |
7,705,074 |
8,914,435 |
10,877,739 |
|
財務諸指標 |
2012年末 |
2013年末 |
2014年末 |
2015年6月末 (未監査) |
|
株主資本利益率（ROE） |
9.04% |
8.01% |
13.63% |
7.56% |
|
総資産利益率（ROA） |
6.41% |
5.33% |
8.96% |
4.53% |
|
流動比率 |
180.64% |
189.79% |
206.00% |
217.51% |
|
当座比率 |
180.64% |
189.79% |
206.00% |
217.51% |
|
現金比率 |
72.71% |
78.11% |
62.73% |
64.26% |
|
固定比率 |
2.80% |
2.58% |
2.45% |
2.18% |
|
自己資本比率 |
65.05% |
68.04% |
63.84% |
56.59% |
|
総資産回転率（倍） |
0.12 |
0.09 |
0.19 |
0.06 |
|
固定資産回転期間（か月） |
2.19 |
2.32 |
1.05 |
1.35 |
|
棚卸資産回転期間（か月） |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
|
売上債権回転期間（か月） |
5.59 |
11.67 |
11.59 |
22.14 |
|
買入債務回転期間（か月） |
0.09 |
0.10 |
0.02 |
0.02 |
|
運転資金月商比（か月） |
5.50 |
11.58 |
11.57 |
22.12 |
|
有利子負債月商比率（か月） |
2.53 |
5.92 |
7.15 |
18.55 |
2) 損益計算書
（単位：百万VND）
|
科目 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 上半期 |
2015年予想 |
|
総収益 |
849,293 |
726,944 |
1,564,610 |
609,414 |
1,423,191 |
|
ブローカー業務 |
105,808 |
138,280 |
328,600 |
132,170 |
292,261 |
|
自己売買業務・出資(配当、債券利息、証券売却益等) |
276,558 |
196,309 |
721,120 |
189,707 |
500,725 |
|
引受業務 |
- |
- |
2,844 |
- |
- |
|
発行代理業務 |
29 |
182 |
543 |
175 |
543 |
|
ポートフォリオ管理業務 |
15,519 |
2,775 |
5,009 |
2,728 |
5,260 |
|
コンサルティング業務 |
79,784 |
28,692 |
20,967 |
17,001 |
23,063 |
|
証券預かり業務 |
5,192 |
5,346 |
5,623 |
3,414 |
5,905 |
|
IPO業務 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
資産リース、設備利用料、情報利用料 |
12,559 |
9,479 |
7,771 |
3,795 |
8,549 |
|
その他業務(預金利息、証拠金取引関連収益等) |
353,844 |
345,882 |
472,131 |
260,424 |
586,885 |
|
収益控除 |
- |
- |
100 |
909 |
- |
|
営業収益 |
849,293 |
726,944 |
1,564,510 |
608,505 |
1,423,191 |
|
証券業務費用 |
454,524 |
386,476 |
689,828 |
80,797 |
593,682 |
|
売上総利益 |
394,769 |
340,468 |
874,683 |
527,708 |
829,509 |
|
一般管理費 |
17,992 |
12,023 |
14,760 |
6,121 |
13,018 |
|
営業利益 |
376,778 |
328,445 |
859,923 |
521,586 |
816,491 |
|
特別利益 |
4,420 |
62,998 |
53,651 |
3,775 |
20,000 |
|
合弁会社関連収益 |
106,060 |
114,391 |
14,268 |
43,992 |
110,918 |
|
税引前利益 |
487,258 |
505,834 |
927,840 |
569,334 |
947,410 |
|
法人税合計額 |
21,766 |
88,498 |
183,145 |
122,014 |
184,028 |
|
法人税 |
82,564 |
88,381 |
218,588 |
69,266 |
N/A |
|
法人税調整額 |
▲60,798 |
117 |
▲35,443 |
52,748 |
N/A |
|
税引後利益 |
465,492 |
417,336 |
744,696 |
447,319 |
763,382 |
|
①その他諸費用控除 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
②少数株主利益 |
1,193 |
▲709 |
▲135 |
▲669 |
- |
|
①＋②控除後利益 |
464,299 |
418,045 |
744,830 |
447,988 |
763,382 |
|
成長性、収益性諸指標 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 上半期 |
2015年予想 |
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営業収益成長率 |
0.15% |
▲14.41% |
115.22% |
▲29.95% |
▲9.03% |
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①＋②控除後利益成長率 |
486.76% |
▲9.96% |
78.17% |
▲1.79% |
2.49% |
|
売上総利益率(GPM) |
46.48% |
46.84% |
55.91% |
86.72% |
58.29% |
|
営業利益率(OPM) |
44.36% |
45.18% |
54.96% |
85.72% |
57.37% |
|
①＋②控除後利益率(NPM) |
54.67% |
57.51% |
47.61% |
73.62% |
53.64% |