▼ソンホン縫製（MSH）： 衣料品、寝具(枕・枕カバー、布団カバー、ベッドシーツ、マットレスなど)の生産販売・輸出。衣料品生産工場5か所、寝具生産工場1か所。生産品の9割を輸出、正規代理店が全国に74か所(2019年9月)。
総合評価：☆☆☆ （五段階評価で☆５つが最高、☆１つが最低）
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|
売上高 (百万VND) |
税引前利益 (百万VND) |
税引後利益 (百万VND) |
EPS (VND) |
PER (倍) |
|
16年実績 |
2,992,080 |
214,338 |
184,909 |
8,153 |
6.8 |
|
17年実績 |
3,281,886 |
231,300 |
200,386 |
8,662 |
6.4 |
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18年実績 |
3,950,827 |
449,902 |
369,826 |
10,212 |
5.4 |
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19年予想 |
4,528,000 |
525,962 |
447,000 |
8,938 |
6.2 |
株価：55,400 VNDで計算
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ここに注目 ◆2019年の株価収益率(PER)が6.2倍と合理的な水準にある。 ◆新工場が2020年4月に稼働を開始し、これが成長の原動力になる。
会社概要 会社名：ソンホン縫製 英語名：SONG HONG GARMENT 資本金：500,094,000,000 VND 流通株式数：50,009,400 株 (2019年9月18日 現在) 証券コード：MSH 上場証券取引所：ホーチミン証券取引所 上場日：2018年11月28日
沿革 前身は1988年に設立された1/7縫製工場で、2004年に株式会社化された。2018年11月に上場を果たした。
I. 株主構成
5％以上を保有する株主(2019年9月17日現在)
(※)外国人保有枠：49.00％
II. 事業内容
衣料品、寝具(枕・枕カバー、布団カバー、ベッドシーツ、マットレスなど)の生産販売・輸出。
◎衣料品生産工場5か所、寝具生産工場1か所の計6か所を展開し、主にベトナムの縫製業界の発祥地として知られている紅河デルタ地方ナムディン省に集中している。衣料品の月産能力は603万製品 (2018年末)。 ◎製品の9割を輸出し、1割は国内で販売。 ◎OEM/FOB型輸出(Original Equipment Manufacturing＝相手先ブランド製造、FOB＝Free On Board＝本船渡しによる型輸出ともいう)と、CMT(Cut Make Trim＝裁断・縫製・仕上げ) 型委託加工による衣料生産を手掛けている。 CMT型委託加工では、MSHが発注元から提供される原材料を用いて生産するだけだが、一方のOEM/FOB型輸出では、MSHが主導的に原材料を仕入れる、または発注元の指示に従って調達して生産し、FOB方式で輸出する。 ◎主な輸出先として、米国、カナダ、欧州、日本、韓国などが挙げられる。 ◎輸出構成比率(2018年)： ＋形式別：◇OEM/FOB：8割、◇CMT：2割。 ＋輸出先別：◇米国：6割、◇欧州：3割、◇その他：1割。 ◎全国に寝具を取り扱う正規代理店74か所を有する(2019年9月)。
III. 業績推移及び業績見通し
全ての既存工場がフル稼働している中、当社は新工場を建設中。新工場は2020年4月に稼働開始する見通し。投資総額は1600万USDで、生産ライン40台を設置し、当社の生産能力を+20％アップさせる。
同工場はOEM/FOB型輸出を行う。まずは米国ナイキ(Nike)に納品する可能性が高い。稼働開始から2年目にフル稼働し、年間売上高3000万USD(約7000億VND)をもたらし、当社業績の成長に大きく貢献する見通しだ。
IV. 現金配当の推移
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V. 各種財務数値・指標
1)貸借対照表
（単位：百万VND）
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科目 |
2016年末 |
2017年末 |
2018年末 |
2019年6月末 |
|
流動資産 |
1,359,930 |
1,675,303 |
1,869,648 |
1,944,801 |
|
現金と現金同等物 |
46,752 |
344,148 |
197,739 |
170,329 |
|
短期金融投資 |
468,980 |
302,000 |
484,690 |
500,022 |
|
短期未収金 |
402,962 |
487,330 |
512,279 |
453,471 |
|
売掛金 |
384,238 |
451,843 |
488,961 |
405,827 |
|
棚卸資産 |
413,449 |
533,522 |
661,039 |
788,925 |
|
その他流動資産 |
27,788 |
8,302 |
13,902 |
32,054 |
|
非流動資産 |
832,280 |
705,297 |
651,329 |
621,554 |
|
長期未収金 |
0 |
0 |
3,761 |
11,063 |
|
固定資産 |
660,737 |
647,649 |
608,313 |
570,838 |
|
不動産投資 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
非流動資産仮勘定 |
30,750 |
136 |
2,326 |
16,766 |
|
長期金融投資 |
50,000 |
0 |
0 |
0 |
|
その他非流動資産 |
90,793 |
57,512 |
36,929 |
22,888 |
|
資産の部合計 |
2,192,210 |
2,380,600 |
2,520,977 |
2,566,355 |
|
負債の部合計 |
1,538,846 |
1,625,380 |
1,587,254 |
1,334,955 |
|
流動負債 |
1,244,513 |
1,433,449 |
1,485,760 |
1,274,021 |
|
短期借入金等 |
515,520 |
722,915 |
675,723 |
563,593 |
|
買掛金 |
186,573 |
152,332 |
161,235 |
146,232 |
|
前受金 |
65,718 |
59,756 |
48,890 |
13,934 |
|
未払税金等 |
3,343 |
2,166 |
27,459 |
28,302 |
|
未払給与 |
317,768 |
326,254 |
340,821 |
339,903 |
|
未払金 |
84,022 |
98,010 |
154,931 |
148,624 |
|
関連会社への未払金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
未払契約内金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
短期前受け収益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他の未払金 |
33,505 |
34,676 |
51,400 |
8,267 |
|
流動負債引当金 |
14,668 |
15,000 |
5,000 |
2,550 |
|
賞与・福利厚生引当金 |
23,396 |
22,339 |
20,299 |
22,616 |
|
非流動負債 |
294,333 |
191,931 |
101,494 |
60,934 |
|
長期借入金及び債務 |
294,333 |
191,931 |
101,494 |
60,934 |
|
長期買掛金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期前受金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期未払金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
関連会社への長期買掛金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
前受け収益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他の長期買掛金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
未払繰延法人税等 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期負債引当金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
資本の部合計 |
653,363 |
755,220 |
933,723 |
1,157,900 |
|
株主資本 |
653,305 |
755,175 |
933,560 |
1,157,632 |
|
資本金 |
226,800 |
238,140 |
476,280 |
500,094 |
|
資本剰余金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他株主帰属資本 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
金庫株 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
資産再評価差異 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
為替評価差異 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
投資開発準備金 |
71,198 |
123,677 |
183,793 |
183,793 |
|
財務準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他の積立金 |
1,972 |
1,972 |
1,972 |
1,972 |
|
その他資本 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
利益剰余金 |
353,264 |
391,315 |
271,444 |
471,702 |
|
基礎建設投資準備金 |
71 |
71 |
71 |
71 |
|
企業構造改革準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他積立金等 |
58 |
45 |
163 |
268 |
|
諸積立金 |
58 |
45 |
163 |
268 |
|
固定資産積立金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
少数株主持分 |
0 |
0 |
0 |
73,500 |
|
負債・資本・少数株主持分合計 |
2,192,210 |
2,380,600 |
2,520,977 |
2,566,355 |
|
財務諸指標 |
2016年末 |
2017年末 |
2018年末 |
2019年6月末 |
|
株主資本利益率（ROE） |
29.2% |
28.5% |
43.8% |
21.0% |
|
総資産利益率（ROA） |
9.0% |
8.8% |
15.1% |
8.6% |
|
流動比率 |
109.3% |
116.9% |
125.8% |
152.7% |
|
当座比率 |
76.1% |
79.7% |
81.3% |
90.7% |
|
現金比率 |
3.8% |
24.0% |
13.3% |
13.4% |
|
固定比率 |
101.1% |
85.8% |
65.1% |
49.3% |
|
自己資本比率 |
29.8% |
31.7% |
37.0% |
45.1% |
|
総資産回転率（倍） |
1.5 |
1.4 |
1.6 |
0.9 |
|
インタレストカバレッジレシオ（倍） |
5.6 |
6.4 |
13.3 |
19.5 |
|
固定資産回転期間（か月） |
2.6 |
2.4 |
1.9 |
1.6 |
|
棚卸資産回転期間（か月） |
1.5 |
1.7 |
1.8 |
2.0 |
|
売上債権回転期間（か月） |
1.4 |
1.5 |
1.4 |
1.2 |
|
買入債務回転期間（か月） |
0.7 |
0.6 |
0.5 |
0.4 |
|
運転資金月商比（か月） |
2.1 |
2.6 |
2.8 |
2.8 |
|
有利子負債月商比率（か月） |
3.0 |
3.2 |
2.6 |
1.9 |
2) 損益計算書
（単位：百万VND）
|
科目 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
2019年 1-6月期 |
2019年予想 |
|
売上高 |
2,992,080 |
3,281,886 |
3,950,827 |
2,164,928 |
4,528,000 |
|
売上原価 |
2,496,108 |
2,717,910 |
3,157,345 |
1,726,031 |
3,595,232 |
|
売上総利益 |
495,972 |
563,976 |
793,482 |
438,897 |
932,768 |
|
販売費 |
132,161 |
151,003 |
147,606 |
72,596 |
169,134 |
|
一般管理費 |
169,154 |
187,854 |
208,439 |
115,595 |
238,839 |
|
営業利益 |
194,657 |
225,119 |
437,437 |
250,706 |
524,795 |
|
金融活動収益 |
55,203 |
57,496 |
58,673 |
29,367 |
N/A |
|
金融活動費用 |
32,426 |
49,046 |
45,763 |
14,832 |
N/A |
|
支払利息 |
38,517 |
36,708 |
33,764 |
13,613 |
N/A |
|
金融活動利益 |
22,777 |
8,450 |
12,910 |
14,535 |
N/A |
|
特別利益 |
▲3,097 |
▲2,269 |
▲445 |
601 |
N/A |
|
合弁・関連会社関連収益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
税引前利益 |
214,338 |
231,300 |
449,902 |
265,841 |
525,962 |
|
法人税合計額 |
29,429 |
30,913 |
80,075 |
46,604 |
78,962 |
|
法人税 |
29,429 |
30,913 |
80,075 |
46,604 |
N/A |
|
法人税調整額 |
0 |
0 |
0 |
0 |
N/A |
|
税引後利益 |
184,909 |
200,386 |
369,826 |
219,238 |
447,000 |
|
少数株主利益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他諸費用控除 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
親会社株主帰属利益 |
184,909 |
200,386 |
369,826 |
219,238 |
447,000 |
|
成長性、収益性諸指標 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
2019年 1-6月期 |
2019年 予想 |
|
売上高成長率 |
17.4% |
9.7% |
20.4% |
23.7% |
14.6% |
|
親会社株主帰属利益成長率 |
15.8% |
8.4% |
84.6% |
52.0% |
20.9% |
|
売上総利益率(GPM) |
16.6% |
17.2% |
20.1% |
20.3% |
20.6% |
|
営業利益率(OPM) |
6.5% |
6.9% |
11.1% |
11.6% |
11.6% |
|
親会社株主帰属利益率(NPM) |
6.2% |
6.1% |
9.4% |
10.1% |
9.9% |