▼イメックスファーム医薬品(IMP)：ベトナム初の製薬上場企業。国内医薬品市場におけるブランド力は極めて高い。保有の3工場でEU-GMP認定を取得、新設工場も20年上半期に取得予定。同認定製薬工場は国内に15か所(19年9月)。国内製薬会社で初めて世界大手製薬会社からOEM生産を受注。
総合評価：☆☆☆☆ （五段階評価で☆５つが最高、☆１つが最低）
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売上高 (百万VND) |
税引前利益 (百万VND) |
税引後利益 (百万VND) |
EPS (VND) |
PER (倍) |
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17年実績 |
1,165,456 |
146,559 |
117,360 |
2,501 |
20.3 |
|
18年実績 |
1,184,818 |
173,769 |
138,683 |
2,524 |
20.1 |
|
19年実績 |
1,402,454 |
202,429 |
162,387 |
2,892 |
17.6 |
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20年予想 |
1,741,000 |
255,002 |
204,000 |
3,637 |
14.0 |
株価：50,800 VNDで計算
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ここに注目 ◆新型コロナウイルス感染症(COVID-19)の流行が拡大している中、製薬分野のIMP株は安定感のあるディフェンシブ株としてが投資家から注目を集めている。 ◆財務状況が極めて健全で、工場の稼働率も100％に達しておらず、生産能力がまだまだ残されているため、長期投資向きの銘柄と言えよう。 ◆2020年の株価収益率(PER)予想は14倍で、割安な水準にあるとみられる。
会社概要 会社名：イメックスファーム医薬品 英語名：IMEXPHARM PHARMACEUTICAL 資本金：494,211,590,000 VND 流通株式数：49,401,359 株 (2020年4月17日 現在) 証券コード：IMP 上場証券取引所：ホーチミン証券取引所 上場日：2006年12月4日
沿革 前身は1983年に設立されたドンタップ省保険局傘下のドンタップ薬品連合工場。1992年11月にドンタップ製薬に改称。2001年8月1日にイメックスファーム医薬品株式会社に改組した。
I. 株主構成
5％以上を保有する株主(2020年4月16日現在)
(※)外国人保有枠：49.00％
II. 事業内容
・医薬品の生産・売買・輸出入 ・漢方薬、機能性食品および栄養食品の生産および販売 ・医薬品（漢方薬・生薬）原料の栽培・加工・売買
◎製薬会社で株式会社化および上場第1号企業。 ◎1990年代末に積極的な設備投資を実施し、製造から保管までGMPの各種基準に基づき生産するようになった。 ◎南部に製薬工場4か所を保有(2019年末)。うち3か所がWHO-GMP認定より厳しいとされるEU-GMP認定を取得。4か所目となる新工場は2019年にWHO-GMP認定を取得しており、2020年上半期中にEU-GMP認定を取得する見通し。 全国のEU-GMP認定工場の数はIMPの工場を含めると15か所程度となっている(2019年9月)。 ◎EU-GMP認定を取得しているため、特効薬でも病院への入札で海外ブランドの医薬品と対等に競争でき、輸出のチャンスもある。 ◎同業者と違って、中国やインド、パキスタンなどから原材料を調達せず、ヨーロッパ、北米から高品質の原材料を調達する戦略を取っているため、Sandoz、Novartis、Sanofi-Aventis、Pharma Scienceなど世界大手製薬会社からOEM生産を初めて受託する国内製薬企業になった。 ◎ペニシリン系抗生剤、セファロスポリン系抗生剤、非βラクタム系抗生剤、機能性食品を中心に生産。 ◎主力市場はメコンデルタ地方とホーチミン市のある東南部地方。支店20か所を有し、競争入札で病院などに納品するほか、薬局に製品を直接出荷。 ◎売上高構成比率(2019年)： ＋事業別：◇自社ブランド製品：92％、◇受託生産による製品：7％、◇他社商品販売・輸出：1％。 ＋販売ルート別：◇薬局(OTC)：66％、◇病院(ETC)：34％。
III. 業績推移及び業績見通し
根拠となる予想は以下の通り。
・EU-GMP認定が功を奏して、病院(ETC)向け売上高がさらに増加。 ・売上総利益が同+29.2％増の6819億VNDに増加。 ・GPMが前年の37.6％から2017年～2018年の39％台に回復。 ・販売費・一般管理費の比率が23.7％、前年の23.2％から若干上昇。
IV. 現金配当の推移
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V. 各種財務数値・指標
1)貸借対照表
（単位：百万VND）
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科目 |
2017年末 |
2018年末 |
2019年末 |
2020年3月末（監査無し） |
|
流動資産 |
977,543 |
834,742 |
779,755 |
747,239 |
|
現金と現金同等物 |
106,457 |
190,437 |
75,036 |
74,700 |
|
短期金融投資 |
183,046 |
4,281 |
5,188 |
5,195 |
|
短期未収金 |
395,683 |
289,884 |
329,717 |
300,911 |
|
売掛金 |
231,063 |
185,495 |
254,244 |
216,567 |
|
棚卸資産 |
282,179 |
323,809 |
350,457 |
348,914 |
|
その他流動資産 |
10,178 |
26,331 |
19,358 |
17,519 |
|
非流動資産 |
796,088 |
939,505 |
1,067,419 |
1,069,816 |
|
長期未収金 |
50 |
3,550 |
2,420 |
2,131 |
|
固定資産 |
267,508 |
315,305 |
476,964 |
471,984 |
|
不動産投資 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
非流動資産仮勘定 |
423,884 |
547,705 |
490,298 |
502,105 |
|
長期金融投資 |
65,797 |
41,094 |
51,678 |
51,678 |
|
その他非流動資産 |
38,848 |
31,851 |
46,060 |
41,918 |
|
資産の部合計 |
1,773,631 |
1,774,247 |
1,847,174 |
1,817,055 |
|
負債の部合計 |
378,317 |
269,634 |
288,285 |
217,052 |
|
流動負債 |
343,855 |
236,478 |
262,454 |
192,847 |
|
短期借入金等 |
0 |
0 |
37,579 |
60,250 |
|
買掛金 |
224,903 |
109,020 |
90,859 |
35,746 |
|
前受金 |
2,438 |
8,882 |
21,422 |
23,123 |
|
未払税金等 |
8,202 |
12,484 |
9,188 |
10,943 |
|
未払給与 |
22,818 |
27,818 |
47,952 |
4,338 |
|
未払金 |
82,413 |
61,849 |
48,305 |
43,810 |
|
関連会社への未払金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
未払契約内金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
短期前受け収益 |
0 |
0 |
0 |
9,761 |
|
その他の未払金 |
2,574 |
2,442 |
3,304 |
1,991 |
|
流動負債引当金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
賞与・福利厚生引当金 |
507 |
13,983 |
3,846 |
2,886 |
|
非流動負債 |
34,462 |
33,156 |
25,831 |
24,205 |
|
長期借入金及び債務 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期買掛金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期前受金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期未払金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
関連会社への長期買掛金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
前受け収益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他の長期買掛金 |
50 |
550 |
550 |
500 |
|
技術開発準備金 |
34,411 |
32,606 |
25,281 |
23,705 |
|
資本の部合計 |
1,395,314 |
1,504,613 |
1,558,890 |
1,600,003 |
|
株主資本 |
1,395,314 |
1,504,613 |
1,558,890 |
1,600,003 |
|
資本金 |
429,782 |
494,212 |
494,212 |
494,212 |
|
資本剰余金 |
601,241 |
601,241 |
601,241 |
601,241 |
|
その他株主帰属資本 |
2,421 |
2,421 |
2,421 |
2,421 |
|
金庫株 |
▲219 |
▲219 |
▲359 |
▲359 |
|
資産再評価差異 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
為替評価差異 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
投資開発準備金 |
265,808 |
281,867 |
303,580 |
303,580 |
|
財務準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他の積立金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他資本 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
利益剰余金 |
96,281 |
125,091 |
157,795 |
198,908 |
|
基礎建設投資準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
企業構造改革準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他積立金等 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
諸積立金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
固定資産積立金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
少数株主持分 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
負債・資本・少数株主持分合計 |
1,773,631 |
1,774,247 |
1,847,174 |
1,817,055 |
|
財務諸指標 |
2017年末 |
2018年末 |
2019年末 |
2020年3月末（監査無し） |
|
株主資本利益率（ROE） |
10.1% |
9.6% |
10.6% |
2.6% |
|
総資産利益率（ROA） |
8.0% |
7.8% |
9.0% |
2.2% |
|
流動比率 |
284.3% |
353.0% |
297.1% |
387.5% |
|
当座比率 |
202.2% |
216.1% |
163.6% |
206.5% |
|
現金比率 |
31.0% |
80.5% |
28.6% |
38.7% |
|
固定比率 |
19.2% |
21.0% |
30.6% |
29.5% |
|
自己資本比率 |
78.7% |
84.8% |
84.4% |
88.1% |
|
総資産回転率（倍） |
0.8 |
0.7 |
0.8 |
0.2 |
|
インタレストカバレッジレシオ（倍） |
235.5 |
133.7 |
52.2 |
52.9 |
|
固定資産回転期間（か月） |
2.8 |
3.0 |
3.4 |
4.7 |
|
棚卸資産回転期間（か月） |
2.7 |
3.1 |
2.9 |
3.5 |
|
売上債権回転期間（か月） |
2.4 |
2.1 |
1.9 |
2.3 |
|
買入債務回転期間（か月） |
1.6 |
1.7 |
0.9 |
0.6 |
|
運転資金月商比（か月） |
3.4 |
3.5 |
3.9 |
5.2 |
|
有利子負債月商比率（か月） |
0.0 |
0.0 |
0.2 |
0.5 |
2) 損益計算書
（単位：百万VND）
|
科目 |
2017年 |
2018年 |
2019年 |
2020年 1-3月期 （監査無し） |
2020年予想 |
|
売上高 |
1,165,456 |
1,184,818 |
1,402,454 |
303,687 |
1,741,000 |
|
売上原価 |
707,481 |
715,187 |
874,535 |
176,331 |
1,059,094 |
|
売上総利益 |
457,975 |
469,630 |
527,920 |
127,356 |
681,906 |
|
販売費 |
231,220 |
212,134 |
225,125 |
53,456 |
286,123 |
|
一般管理費 |
85,505 |
88,184 |
99,753 |
18,568 |
126,781 |
|
営業利益 |
141,250 |
169,312 |
203,042 |
55,332 |
269,002 |
|
金融活動収益 |
18,493 |
18,888 |
10,079 |
519 |
9,000 |
|
金融活動費用 |
13,985 |
17,599 |
18,694 |
4,508 |
23,000 |
|
支払利息 |
619 |
1,276 |
3,728 |
971 |
N/A |
|
金融活動利益 |
4,508 |
1,289 |
▲8,615 |
▲3,989 |
▲14,000 |
|
特別利益 |
802 |
3,167 |
8,002 |
49 |
0 |
|
合弁・関連会社関連収益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
税引前利益 |
146,559 |
173,769 |
202,429 |
51,393 |
255,002 |
|
法人税合計額 |
29,199 |
35,086 |
40,042 |
10,279 |
51,002 |
|
法人税 |
29,199 |
35,086 |
40,042 |
10,279 |
51,002 |
|
法人税調整額 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
税引後利益 |
117,360 |
138,683 |
162,387 |
41,114 |
204,000 |
|
少数株主利益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他諸費用控除 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
親会社株主帰属利益 |
117,360 |
138,683 |
162,387 |
41,114 |
204,000 |
|
成長性、収益性諸指標 |
2017年 |
2018年 |
2019年 |
2020年 1-3月期 （監査無し） |
2020年 予想 |
|
売上高成長率 |
15.4% |
1.7% |
18.4% |
11.2% |
24.1% |
|
親会社株主帰属利益成長率 |
16.0% |
18.2% |
17.1% |
13.2% |
25.6% |
|
売上総利益率(GPM) |
39.3% |
39.6% |
37.6% |
41.9% |
39.2% |
|
営業利益率(OPM) |
12.1% |
14.3% |
14.5% |
18.2% |
15.5% |
|
親会社株主帰属利益率(NPM) |
10.1% |
11.7% |
11.6% |
13.5% |
11.7% |