サオタ食品FMC

▼サオタ食品(FMC)：水産物の養殖・加工を手掛ける。主な製品はてんぷら用エビ、生エビ、冷凍エビなどの加工製品。エビ輸出シェアは4.5％(2019年)で、ミンフー水産グループ[MPC]、ソックチャン水産(Stapimex)に続く3位。日本向け水産物輸出でトップクラスのシェアを持つ。

総合評価：☆☆☆☆　（五段階評価で☆５つが最高、☆１つが最低）

	売上高 (百万VND)	税引前利益 (百万VND)	税引後利益 (百万VND)	EPS (VND)	PER (倍)
17年実績	3,497,841	113,241	111,028	2,832	10.95
18年実績	3,806,660	194,026	180,496	3,888	7.97
19年実績	3,709,591	235,988	229,776	5,468	5.67
20年予想	4,318,000	251,000	239,000	4,867	6.37
21年予想	4,733,000	275,000	262,000	4,463	6.95

株価：31,000 VNDで計算

ここに注目

◆欧州連合(EU)がFMCの主要な輸出市場となっているため、8月1日に発効したベトナムとEU間の自由貿易協定(EVFTA)による恩恵を受けている。

◆2020年の株価収益率(PER)予想は6.4倍と割安な水準にある。

会社概要

会社名：サオタ食品

英語名：SAO TA FOODS (FIMEX VN)

資本金：490,440,000,000 VND

流通株式数：49,044,000 株 (2020年10月16日現在)

証券コード：FMC

上場証券取引所：ホーチミン証券取引所

上場日：2006年12月7日

沿革

　前身はソクチャン省共産党委員会傘下のソクチャン食品総合輸出入社で、1996年に設立された。2003年に株式会社化され、2006年にホーチミン証券取引所(HSX)への上場を果たした。

I. 株主構成　

5％以上を保有する株主(2020年10月16日現在)

株主	保有株式数	保有率
政府	1,378,136	2.81%
国内株主	43,418,653	88.53%
＋パングループ[PAN](The PAN Group)	17,556,730	35.80%
＋ベンチェ水産輸出入[ABT](Aquatex Ben Tre) (※2)	8,089,000	16.49%
＋PAN食品(PAN Food) (※3)	5,962,660	12.16%
海外株主	4,247,210	8.66%
合計	49,044,000	100.00%

(※1) 外国人保有枠：49.00％

(※2) (※3) パングループの系列企業

II. 事業内容　

　水産物の養殖・加工・保管、食糧・農産物の売買、加工用機械・設備の輸入、不動産業、ホテル・レストランの経営など。

◎主な製品はてんぷら用エビ、生エビ、冷凍エビなどの加工製品。1997年～2018年までは毎年にエビ輸出トップ5社にランクイン。

◎南部メコンデルタ地方ソクチャン省に270haのエビ養殖場を確保し、省内にエビ加工工場を展開し、内部調達率を30％としている(2020年10月)。

◎農産物加工工場も展開し、かき揚げ、野菜ミックス、サツマイモ、オクラ、ナス、ピーマン(生、蒸し、揚げ)の生産を手掛ける。

◎収容能力1万tの冷凍倉庫を有する(2020年10月)。

◎製品の大半は海外へ輸出し、主な輸出先国は高品質の達成が求められる日本、アメリカ、EU諸国など。

◎2019年のエビ輸出シェアは4.5％で、ミンフー水産グループ[MPC](Minh Phu Seafood)、ソックチャン水産(Stapimex)に続く3位。

◎2018年からパングループ[PAN](The PAN Group)の傘下に入った。

◎売上高構成比率(2019年)：◇水産物：96％、◇農産物：4％。

III. 業績推移及び業績見通し

	当社の1～9月期業績(監査無し)は、売上高が前年同期比+16.6％増の3兆2058億VNDへと順調に伸び、年間計画の77％だった。原材料仕入れ価格が上昇したことで売上原価率が前年同期の89.0％から91.4％に上昇した。これがマイナスに影響し、同期の売上総利益は前年同期比▲9.3％減少した。対策として販売費・一般管理費の削減に注力し、販売費が同▲11.6％減、一般管理費が同▲7.5％減となった。これが功を奏し、税引後利益が同▲3.4％減の1624億VNDの小幅な減益で、年間計画の67％だった。1株当たり利益(EPS)は2814VNDだった。資産・債務状況について、9月末時点の総資産が前年末比+40.3％増の2兆1335億VND、うち棚卸資産が同+55.5％増の8985億VNDと急増した。一方、流動負債も同+93.3％増の1兆1056億VNDへと急増したことが特に目立った。

2020年業績見通しは、売上高が前年比+16.4％増の4兆3180億VND、税引後利益が同+4.0％増の2390億VND、EPSが4867 VNDと見込まれる。根拠となる予想は以下の通り。

・ベトナムEU自由貿易協定(EVFTA)が8月1日に発効したことが、EU向けエビ輸出の増加を促す。

・売上原価率が前年の88.6％から90.3％へ上昇。

・これを受け、同年の売上総利益率(GPM)が前年の11.4％から9.7％へ低下。

・売上高に対する販売費・一般管理費の比率が前年の5.0％から3.8％に改善。

2021年業績見通しは、売上高が前年比+9.6％増の4兆7330億VND、税引後利益が同+9.6％増の2620億VND、EPSが4463 VNDと見込まれる。

IV. 現金配当の推移

	VND/株
2016年分	1,800
2017年分	4,500
2018年分	2,000
2019年分	2,500

V.　各種財務数値・指標

1)貸借対照表　　　　

（単位：百万VND）

科目	2017年末	2018年末	2019年末	2020年9月末（監査無し）
流動資産	1,347,924	1,187,087	1,098,183	1,639,481
現金と現金同等物	165,795	26,594	244,106	292,235
短期金融投資	0	5,100	8,616	9,516
短期未収金	409,639	288,856	242,328	408,944
売掛金	396,045	300,517	247,301	413,658
棚卸資産	744,133	837,299	577,710	898,488
その他流動資産	28,357	29,238	25,421	30,297
非流動資産	307,984	308,157	422,656	493,993
長期未収金	0	0	3,034	0
固定資産	276,985	276,025	267,153	319,709
不動産投資	0	0	0	0
非流動資産仮勘定	3,096	12,640	105,207	1,943
長期金融投資	0	0	0	0
その他非流動資産	27,901	19,492	47,262	172,342
資産の部合計	1,655,908	1,495,244	1,520,839	2,133,474
負債の部合計	1,083,046	806,305	582,081	1,115,873
流動負債	1,076,096	798,649	571,849	1,105,608
短期借入金等	976,491	593,284	276,760	711,271
買掛金	53,748	83,191	39,851	302,684
前受金	894	1,042	981	829
未払税金等	4,184	20,103	13,067	5,660
未払給与	27,972	83,174	135,196	42,037
未払金	6,916	12,084	16,798	11,526
関連会社への未払金	0	0	0	0
未払契約内金	0	0	0	0
短期前受け収益	0	0	0	0
その他の未払金	5,088	5,090	78,696	6,546
流動負債引当金	0	0	0	0
賞与・福利厚生引当金	803	682	10,502	25,056
非流動負債	6,950	7,656	10,232	10,266
長期借入金及び債務	0	0	0	0
長期買掛金	0	0	0	0
長期前受金	0	0	0	0
長期未払金	0	0	0	0
関連会社への長期買掛金	0	0	0	0
前受け収益	0	0	0	0
その他の長期買掛金	630	635	635	635
長期負債引当金	6,320	7,021	9,597	9,631
資本の部合計	572,861	688,939	938,758	1,017,601
株主資本	572,861	688,939	938,758	1,017,601
資本金	390,000	402,000	490,440	490,440
資本剰余金	70,557	70,527	190,712	190,712
その他株主帰属資本	0	0	0	0
金庫株	0	0	0	0
資産再評価差異	0	0	0	0
為替評価差異	0	0	0	0
投資開発準備金	0	0	0	0
財務準備金	0	0	0	0
その他の積立金	0	0	0	0
その他資本	0	0	0	0
利益剰余金	112,304	216,412	257,606	336,449
基礎建設投資準備金	0	0	0	0
企業構造改革準備金	0	0	0	0
その他積立金等	0	0	0	0
諸積立金	0	0	0	0
固定資産積立金	0	0	0	0
少数株主持分	0	0	0	0
負債・資本・少数株主持分合計	1,655,908	1,495,244	1,520,839	2,133,474

財務諸指標	2017年末	2018年末	2019年末	2020年9月末（監査無し）
株主資本利益率（ROE）	21.2%	28.6%	28.2%	16.6%
総資産利益率（ROA）	7.3%	11.5%	15.2%	8.9%
流動比率	125.3%	148.6%	192.0%	148.3%
当座比率	56.1%	43.8%	91.0%	67.0%
現金比率	15.4%	3.3%	42.7%	26.4%
固定比率	48.4%	40.1%	28.5%	31.4%
自己資本比率	34.6%	46.1%	61.7%	47.7%
総資産回転率（倍）	2.3	2.4	2.5	1.8
インタレストカバレッジレシオ（倍）	3.5	8.4	14.0	16.2
固定資産回転期間（か月）	0.9	0.9	0.9	0.5
棚卸資産回転期間（か月）	2.1	2.5	2.3	1.4
売上債権回転期間（か月）	1.1	1.1	0.9	0.6
買入債務回転期間（か月）	0.1	0.2	0.2	0.3
運転資金月商比（か月）	3.0	3.4	3.0	1.7
有利子負債月商比率（か月）	3.1	2.5	1.4	0.9

2)　損益計算書　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

（単位：百万VND）

科目	2017年	2018年	2019年	2020年 1-9月期 (監査無し)	2020年予想	2021年予想
売上高	3,497,841	3,806,660	3,709,591	3,205,802	4,318,000	4,733,000
売上原価	3,225,236	3,411,980	3,284,871	2,931,557	3,901,000	4,275,000
売上総利益	272,605	394,680	424,720	274,245	417,000	458,000
販売費	98,370	101,364	118,076	70,233	86,000	95,000
一般管理費	46,677	76,602	69,135	42,253	76,000	84,000
営業利益	127,558	216,714	237,509	161,759	255,000	279,000
金融活動収益	21,227	11,164	18,188	24,344	21,000	23,000
金融活動費用	35,215	34,207	21,407	17,154	25,000	27,000
支払利息	32,011	23,169	16,716	10,457	N/A	N/A
金融活動利益	▲13,988	▲23,043	▲3,219	7,190	▲4,000	▲4,000
特別利益	▲330	355	1,699	▲301	0	0
合弁・関連会社関連収益	0	0	0	0	0	0
税引前利益	113,241	194,026	235,988	168,649	251,000	275,000
法人税合計額	2,212	13,531	6,212	6,266	12,000	13,000
法人税	2,146	15,516	6,704	5,640	N/A	N/A
法人税調整額	66	▲1,985	▲492	626	N/A	N/A
税引後利益	111,028	180,496	229,776	162,384	239,000	262,000
少数株主利益	0	0	0	0	0	0
その他諸費用控除	0	0	0	0	0	0
親会社株主帰属利益	111,028	180,496	229,776	162,384	239,000	262,000

成長性、収益性諸指標	2017年	2018年	2019年	2020年 1-9月期 (監査無し)	2020年予想	2021年予想
売上高成長率	13.6%	8.8%	▲2.5%	16.6%	16.4%	9.6%
親会社株主帰属利益成長率	9.3%	62.6%	27.3%	▲3.4%	4.0%	9.6%
売上総利益率(GPM)	7.8%	10.4%	11.4%	8.6%	9.7%	9.7%
営業利益率(OPM)	3.6%	5.7%	6.4%	5.0%	5.9%	5.9%
親会社株主帰属利益率(NPM)	3.2%	4.7%	6.2%	5.1%	5.5%	5.5%